西南证券：给予华特达因买入评级，目标同类产品43.4元

2022-04-18西南证券(600369)控股权母的公司谢向阳,马云鑫对华特贝尔来进行研究并发布了研究报告《业绩快速激增，获利战斗能力长时间提高》，本报告对华特贝尔得出结论买进估价，认为其目标价位为43.40元，当前股价为36.0元，预料上涨幅度为20.56%。

华特贝尔(000915)

房地产概要

意外事件：的公司发布2022年一季报，实现营业获利6.1亿元，去年同期激增23.7%；归母销售额1.6亿元，去年同期激增43.2%；扣非后归母销售额1.6亿元，去年同期激增45.8%。

医药行会快速激增，获利战斗能力长时间提高。2022Q1的公司获利继续依然较快激增，利润经济指标远快于获利经济指标，与的公司毛利率提高以及开销率攀升有关。从获利尾端来看，2021年的公司移去环保业务，聚焦医药行会，预料2022Q1的公司葛兰素史克业务获利经济指标在40%-50%，继续依然快速激增。从获利战斗能力角度来看，2022Q1毛利率70.6%，去年同期激增9.2pp，毛利率大大提高与的公司葛兰素史克业务获利占比提高有关，2022Q1开销率攀升主要与一季度开销投放和断定相对较少有关，预料二季度开始将逐步提高。

缺乏症AD补剂并不一定龙头，50亿市场生活空间迅速释放。不能不青少年缺乏症A和缺乏症D欠缺仍是公共卫生难题，缺乏症AD同补的方式也非常适合不能不青少年现状，发在辨识，不能不青少年缺乏症A/D欠缺率超过40%，根据测算，2021年不能不缺乏症AD补充剂在0-3岁青少年中使用量测算值约为21.4%，仍有前所未有激增生活空间。现阶段缺乏症AD补充剂市场竞争格局良好，其中伊可新占据超50%市场份额，是并不一定龙头，品牌引以为傲，销售千分之有望超过50亿元，转变生活空间较小。

中卫原产地长时间珍贵，业绩激增涡轮充裕。现阶段的公司中卫原产地逐步增加，其中有缺乏症D滴剂（伊D新）、复方硫酸泡腾粒状（盖笛欣）、绿叶锌粒状（伊甘欣）、右旋糖酐铁粒状（伊佳新）、本品补液盐散、阿奇霉素粒状、利福昔明干混悬剂等，预料随着的公司中卫原产地的长时间珍贵，的公司业绩有望长期依然稳健激增。

获利得出结论与房地产建议。预料的公司2022-2024年EPS分别为2.17元、2.77元和3.48元。的公司是缺乏症AD滴剂龙头，核心其产品转变生活空间大，竞争力强劲，中卫原产地逐步珍贵，业绩激增涡轮充裕，看好的公司长期蓬勃发展，给以的公司2022年20倍PE，并不相同目标价为43.4元，给以“买进”估价。

风险提示：销售稍逊预料；集采风险；在研其产品进度稍逊预料的风险。

证券之银河数据资料中心根据近三年发布的研报数据资料量度，光大证券(601788)林小伟研究员开发团队对该股研究较为深入，近三年得出结论准确度均值多达93.04%，其得出结论2022年度归属销售额为获利5.04亿，根据人口为120人换算的得出结论PE为16.74。

简介获利得出结论明细如下：

该股最近90同一时间共有2家机构得出结论估价，买进估价1家，入股估价1家。证券之银河估值深入研究工具箱辨识，华特贝尔（000915）好的公司估价为3银河，好市价估价为3银河，估值综合估价为3银河。(估价范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

以上细节由证券之银河根据公开讯息整理，如有难题叮嘱联系我们。