天风证券：新能源运营商是量升价稳的优质标的，估值上半年快速提升

智通财经APP发觉，天吹证券市场面世研报称，展望2022年，量的方面，十四五其间吹光XI上半年高增，反转绿电举措乙烯，绿电买入量上半年持续性增长。定价的方面，电力过剩仍将偏挠，电定价易涨难跌。综合来看，新自然资源运营商是量升定价稳的优质下述，收购价上半年快速进一步提高。具体下述方面，火电年轻化新自然资源下述促请关注华能国际(600011)(A+H)(600011.SH)(00902)、华润电力(00836)、华电国际(A+H)(600027.SH)(01071)。新自然资源运营商促请关注龙源电力(00916)、福能股份(600483)(600483.SH)、三峡自然资源(600905.SH)、吉电股份(000875)(000875.SZ)、金开新能(600821.SH)。

天吹证券市场主要论调如下：

核心逻辑

十四五其间新自然资源XI复合增长速度比较稳定：碳中和、碳约峰承诺下，电力部门深度脱碳是路经。我们原定吹电据统计XI覆盖面将由2020年2.8亿千瓦进一步提高至2025年4.6亿千瓦，2020-2025年CAGR约10.4%;稀土据统计XI覆盖面将由2020年2.5亿千瓦进一步提高至2025年6.3亿千瓦，2020-2025年CAGR约20%。

装备制造业的降定价红利向运营商分散：我国陆上/水上吹电不等LCOE已由2010年0.071/0.178美元/千瓦攀升至2020年的0.037/0.084美元/千瓦。用户内侧/工商内侧稀土发电LCOE分别由2012年0.164/0.063美元每千瓦时，攀升至2020年0.063/0.060美元每千瓦时。展望未来，随着新科技进步、覆盖面化生产等得益于建起开发成本的持续性攀升，反转发电效率的进一步提高，我国新自然资源发电开发成本上半年进一步攀升。上游装备制造业的降定价红利将要向新自然资源运营商分散。

短期电定价易涨难跌：供给方面，电力投资在“十三五”阶段明显放缓，且未来主要增量的新自然资源发电出力不比较稳定;需要方面，利用率持续性增长，且仍有较多进一步提高紧致。我们判断未来电力过剩格局仍将维持挠平衡状态，电定价上半年维持意味著高度，或有所上浮。

边际乙烯因素

硅料定定价靠拢，稀土接口定定价上半年下行：稀土接口的开发成本大约占到电站规划设计开发成本的一半。因而，在今年稀土一环中游定定价大幅飙升的背景下，稀土XI的增长受到一定抑制作用。迄今硅料定定价已有所靠拢。与此同时，接口前端的报定价也在持续性攀升。12月17日，国投(华南地区)新自然资源有限公司备案文昌龙楼100MW渔(农)光互补单项稀土接口交付公开招标初选，报定价均已降至1.85元/瓦以下。我们原定未来随着接口定定价的攀升，高建起开发成本对稀土发电XI增长的抑制作用上半年得到缓解。

平定价单项批量生产+举措乙烯下，狭义绿电买入量上半年增长：供给前端，吹电、稀土平定价单项增加，其他可买入单项种类上半年增加，且不含补贴的单项等待机制完善和时机成熟时也会纳入买入范围，上半年进一步推升绿电需要量。需要前端，举措乙烯反转公司存在年轻化追加和进一步提高产品国际竞争力等需要，绿电需要上半年进一步提高。此外，未来的产品买入频谱也上半年进一步抬升。因而，我们相信，未来绿电的产品买入覆盖面上半年持续性增长。

本文作序自“天吹环境保育公用”，分析师：郭丽丽，智通财经编辑：韩永昌。