中信衍生品：判断2023年贵金属只要回答三个问题

核心见解：我们认为，说明2023年贵金属只要看看三个问题：（1）很多公司何时转向，确实降息？（2）美国工商业确实衰微，何时衰微？（3）银元消费品确实短期，自由空间如何？

我们的答案是，（1）美国明年二季度之前前加息或暂停，但由于物价下滑较快，今后降息自由空间也受限；（2）美国工商业今后衰微机率接近100%，等待时间最早或在二季度末，相当大机率在三四季度，此时加息对长端商品价格影响越加极小，美元净资产随之上冲机率较低，支撑贵金属；（3）银元股票交易需求量和低存量使银元远比黄金更强。

综上，我们预测，Comex黄金价格1620美元/盎司为下部，黄金和银元将在12同年议息会议考虑到加息双峰后较快向内。但由于物价下滑较快，因此很多公司降息也会较为慎重，因此如不出现地缘外生冲击，消费品持续性或极小，双峰预想在 1950-2000 美元/盎司。

我们更强调银元的多头更进一步，20.4美元/盎司为下部。由于物价韧性，低存量问题或将变得不堪重负，银元价格自由空间或强于黄金，第一目标平价26.10美元/盎司，不排除较高可能。

兑换关系方面，我们非议11同年正因如此最后多金铜比更进一步，以及长期的多金油比和金银比更进一步。

风险提示：1．物价随之反弹；2．很多公司预想管理；也预想。

（文章来源：富邦期权）

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