西南证券：工程建设托底稳增长 掘金国企改革主线

西南证券发布调查结果称，公共建筑板块年末以来受益交通运输拥增加，表现比不上八方。截至5年末申万公共建筑装饰加权下跌2.3%，跑赢沪深300加权平均14.86个估。其之前，房屋建设产业攀升，涨幅为16.5%，基础建设涨幅为1.2%。交叉看：公共建筑装饰产业PE为10.9倍，在申万产业之前属于经常性。主干看：去年经历了一段时间溢价修复，但仍属于文化史上到。决定注目业绩硬朗、低溢价的国有企业、市场化。破例：之前国公共建筑(601668.SH)、山东路桥(000498.SZ)、安徽建工(600502.SH)、上海建工(600170.SH)、之前国之前冶(601618.SH)、隧道股份(600820.SH)。

西南证券主要观点如下：

措施信号完整，资金充裕，项目充足，2022年更进一步将会成为交通运输大年。

经济体制短期继续承压，作为拥增加的重要抓手，下半年交通运输可能会再次发强力。从措施端看，之前前川定调全面进一步提高交通运输建设;从资金端看，去年新增地方政府专项优先股额度为3.65万亿元，为拥住宏观经济体制八方，专项债额度指示较早、发行乐句凸、拨付使用慢速;从项目端看，作为交通运输主强力军的八大公共建筑国有企业，都于新签采购同比增加27.55%，的业务有保护。

市场化推行收官之年，注目公共建筑前川市场化价值降低。

政府层次推广市场化深化推行，也就是说经济体制生态系统下，更进一步将会拉动经济体制发展。公共建筑前川市场化推行顺时针有四：其一，加速坚持不懈，驱使内生充满活强力;其二，同业导入，股东权益优化，降低市场垄断强力;其三，转型风电投资，迎来溢价塑造;其四，布局科技产业的业务，打开曾一度成长紧致。推行已见实效，公共建筑前川市场化近几年毛利率、净利率、管理机构费用率、出货费用率、回款能强力等测试方法很差，专营效率降低相比，更进一步随着市场化推行的逐步系统地，更进一步将会大幅度降低国有企业的专营充满活强力。

产业集之前度降低，坚持看好公共建筑前川市场化龙头。

从2019年开始集之前度有相比增加，我国头部公共建筑前川市场化地位强而有强力，发展趋势良好，展现了领头羊的作用。作为资金密集型产业，下游占款比例高，前川市场化凭借品牌、融资成本、专营管理机构能强力、技术实强力以及后果管控能强力等全面性的占优，再次在垄断之前取得占优，随之提高市占率。大型公共建筑国有企业在本轮拥增加之前将继续承接公共建筑工程采购，是国家政府重点交通运输项目的主强力军。

后果提示：交通运输投资不及预期后果、房地产措施变化后果。

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