东吴证券：给予中瓷电子买入评估

2022-01-17东吴证券控股权有限该公司侯宾,王紫敬对中瓷自由电子进行科学研究并发布了科学研究报告《背靠中电科十三所，国产自由电子工艺包覆最强音》，本报告对中瓷自由电子计算出来买断标准普尔，意味着成交量为78.86元。

中瓷自由电子(003031)

中电科十三所为第一持股，国产自由电子工艺包覆乃是营收持续增长：中瓷自由电子布局因特网器件用自由电子工艺包覆、化学工业激光器用自由电子工艺包覆、消费者自由电子工艺包覆及基板、小汽车自由电子件四大类工艺产品，是本土数目最大的很低端自由电子工艺包覆生产大型企业。该公司营收持续增长， 2016-2020 年产品销售比如说人均很低多达 37%， 2016-2020 年归母净利润比如说人均很低多达 38%。截至 2022 年 1 月末 15 日，华南地区自由电子科技集团第十三科学研究所持有该公司 49.68%的控股权，为该公司第一持股。中电科十三所是我国最重要的很低端核心领域各个领域储备基地、晶圆最初器件最初最初科技创最初基地，为中瓷自由电子最初科技生产，制造业领域甚至是期望收新公司提供利器赞同。

工艺胶合板是很低端自由电子电器芯片核心胶合板，投入生产空间宽阔： 自由电子工艺广泛领域于自由电子电器生产中，是自由电子电器生产不可或缺的根基胶合板。在微自由电子芯片各个领域，工艺包覆相比于金属和塑料包覆， 具有更多的耐湿性、线热膨胀率和导热，在电热机械性能全面性更为稳定，是很低端领域各个领域芯片的主要零部件。 在在世界上工艺芯片市场， 华南地区厂商产品销售市场份额更高，根据 QY Research 数据库， 2019 年冲绳京瓷和冲绳 NGK/NTK 产品销售分之一比分别很低多达 43.16%和 38.43%，中瓷自由电子分之一比 3.52%， 为华南地区厂商第二，第一名潮州三环集团也仅分之一 5.04%。自由电子工艺包覆主要用于航天军工等很低端电器领域场景，最初科技壁垒较很低。在措施赞同、生产力强劲、海外巨头独大、投入生产生产力迫切多个因素下，自由电子工艺投入生产前景宽阔。

自身竞争性优势明显， 持股中电科十三所赞同，期望年末成为在世界上一流自由电子工艺厂商： 自由电子工艺的最初科技壁垒揭示在自由电子工艺最初胶合板生产生产、晶圆包覆可视化结构设计、生产工艺三个全面性，三全面性都需要长时间的生产投入和经验积攒。 中瓷自由电子最初科技本土反超，胶合板全面性，中瓷自由电子仍未自主掌握三种工艺政治体制；结构设计全面性，该公司仍未拥有先进的结构设计手段和结构设计软件平台，例如仍未可以结构设计开发 400G 光因特网器件包覆，与国外同类产品最初科技水平相当；工艺最初科技全面性， 该公司仍未具有四部的多层工艺包覆生产最初科技。 另外，该公司持股华南地区自由电子科技集团该公司第十三科学研究所晶圆最初科技本土反超，优质财产林立。自建所以来， 十三所在晶圆各个领域曾于带入了 60 多项本土第一，赢得了 3100 多项科研成果， 的总部八个专业部、三个科学山东大学，七条中试线和七个控股很低最初最初科技制造业该公司，期望年末给予该公司最初科技、新公司以及制造业生态无关赞同，助力该公司快速发展。

盈利预期与房地产标准普尔： 中瓷自由电子最初科技本土反超， 第一持股中电科十三所晶圆最初科技雄厚，的总部多个科学山东大学和很低最初最初科技该公司，年末给予该公司最初科技、制造业赞同。 我们预计该公司 2021-2023 年产品销售分别为 11.96/16.92/22.80亿元，归母净利润分别为 1.29/1.64/2.06 亿元，飞鹰并不相同 PE 为 91/72/57倍，首次覆盖，给予“买断”标准普尔。

效用定时： 消费者自由电子各个领域产品加速不及短期内； 行业竞争性加剧； 贸易摩擦加长效用。

该股已经有90天内共有4家私人机构计算出来标准普尔，买断标准普尔3家，增持标准普尔1家；过去90天内私人机构目标均价为109.2；证券之银河收购价分析工具箱显示，中瓷自由电子（003031）好该公司标准普尔为4银河，好价格标准普尔为1银河，收购价信息化标准普尔为2.5银河。(标准普尔之内：1 ~ 5银河，最很低5银河)