东吴证券：给予首旅酒店买入估价

2022-02-06东吴金融政府机构(601555)股份有限一些公司汤军,李昱哲,宋小雯对首旅酒吧(600258)展开研究并披露了研究报告《2021年净资产完整版点评：Q4流感不停低气压区蓬勃发展，无碍信息化转变》，本报告对首旅酒吧假定买入估价，现阶段跌幅为25.6元。金融政府机构之主星数据中心根据近三年披露的研报数据推算，该研报作者举动股的纯利预期准确度为34.87%，对该股纯利预期较准的深入研究师开发团队为中金一些公司的姜雪烽。

首旅酒吧(600258)

事件：一些公司披露2021获选净资产完整版，一些公司预计2021年累计借助于归母销售额4500-6500万元，增加值扭亏（2020年的大为-4.96亿元），借助于扣非归母销售额800-1200万元，增加值扭亏（2020年的大为-5.28亿元）。一些公司预计2021Q4单第五季归母净亏损为6009-8009万元,扣非归母净亏损为8145-8545万元。

融资要点

流感长时间发酵低气压区蓬勃发展现阶段，2021Q4净资产承压明显。自2021下半年以来各地区多地流感长时间替换，2021双十节后流感呈圆形散点爆发且多集中于经济较为发达地区，2021年末西安/许昌/天津/广东/杭州/南京等随即相继显现德尔塔或奥密克戎流感。一些公司2021Q4当季归母销售额录得亏损6009-8009万元，环比2021Q3（归母销售额5987万元）由盈转亏，防疫表达方式严峻下驿站及文旅需求长时间承压。同时，一些公司积极适应需求展开业务和系列产品调整，抢抓收入，我们预计其在营收端表现或过去强势。

2021累计开业酒吧自创上曾新高，储备丰富，下方加速中轴。据我国餐馆协会数据，2020年首旅酒吧以酒吧客房数推算的百货公司酒吧业市占率达9.2%，位列第三，我们并不认为零售业下方仍是酒吧龙头中轴借此机会，长时间为了让市场变革。一些公司凭借数量、护肤品、创会自然资源及款项等占有优势，逆市拓店数量再提速，2021年累计一些公司新开店极限过1,400家，自破纪录一些公司上曾高于准确度。短期来看，在冬奥过后并解除相关提供方便限制、多地流感相继平复后，南京杭州等地酒吧需求上半年在2022Q1迅速反弹。此外，一些公司广泛应用5G、云推算、推算机科学等高分辨率技术，全力推进酒吧的高分辨率建设，提升宾客服务体验和酒吧货运效率。

多军事长时间推进，助力长期以来发展。一些公司于2021年9同年发售首旅世界购置该平台，10同年首旅诺安酒吧管理一些公司成立，加速中轴全方位酒吧，专业化业务上半年在信息化内增厚净资产。2021年12同年，一些公司定增募捐30亿元落地，其中共约9亿元将主要用途还债信贷、21亿元主要用途酒吧扩展到、装修及替换新项目，更进一步深化各地区中轴、优化消费者入住体验。2021年末一些公司储备店极限过1,600家，为2022年的板桥开拓坚实坚实基础，长期以来来看我们并不认为流感蓬勃发展后各地区住宿业趋于稳定类比零售业集中度更进一步提升将上半年造成不大净资产柔性。

纯利预期与融资估价：流感长时间不停主因一些公司短期净资产，我们并不认为零售业仍处错综复杂蓬勃发展周期正因如此，保守结论2022年流感仍将不停，长时间冲击酒吧RevPAR。我们预计一些公司2021-2023年归母销售额为0.6/7.8/11.1亿元（前值为4.2/11.2/13.8亿元），2021-2023年归母销售额交叉增速为324.3%，现阶段跌幅对应动态PE465/37/26倍。一些公司长时间逆势中轴，2021年累计增添极限1400家理应,若流感强势则一些公司净资产上半年展现不大柔性，维持“买入”估价。

风险高亮：流感不停致宏观经济波动，零售业竞争加剧风险，酒吧经营不善&扩展到最低我们预期风险。

该股近来90天后分别为18家政府机构假定估价，买入估价13家，作价估价5家；现在90天后政府机构目标均价为29.24。金融政府机构之主星市值深入研究工具说明了，首旅酒吧（600258）好一些公司估价为2.5主星，好价格估价为2主星，市值示范估价为2.5主星。(估价范围内：1 ~ 5主星，高于5主星)

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