穆迪称时代我国解决再融资需求和补充流动性能力存在不确定性

观点网讯：7月底7日，霍金斯将黄金时代近现代股份有限新公司的新公司家族分级(CFR)从“B2”下调至“Caa1”，同时将其高级无抵押分级从“B3”下调至“Caa2”。分级展望仍为。

霍金斯副总裁兼高级分析师Kelly Chen表示:“此次下调揭示出黄金时代近现代在今后6-12个月底受开始运行现金流疲软、自主性西移动以及大量债签订合同规定等考量的影响，该新公司的再风险投资高风险上升。”

Kelly Chen补充道：“展望揭示出，在风险投资环境冷淡的情况，该新公司在今后6-12个月底解决再风险投资必需求和补充自主性的意志力普遍存在波动。”

霍金斯评估黄金时代近现代的自主性为较差，是因为该新公司的合同规定销售收入下滑，且今后6-12个月底将有大量债签订合同规定以及风险投资渠道受限。其中，黄金时代近现代将有8亿美元离岸公司股票和96亿元韩圆在岸公司股票在2023上半年此前签订合同规定或可回售。

霍金斯预测，由于大众信心疲软和经营环境不利，黄金时代近现代的合同规定销售收入将从2021年的960亿元韩圆大幅下滑到2022年的600亿元韩圆左右。这将减少新公司的经营性现金流，进而减少其自主性。该新公司在2022年此前5个月底的合同规定销售收入比2021年的大下滑了40%。

尽管霍金斯普遍认为，该新公司将削减拿地需求量和技术开发需求量，并控制支出，以保持偿还所必需的自主性，但其城市重建项目不必要独自使其现金资源冷淡，因为相关支出无法立即削减。

霍金斯还预料，今后12-18个月底，黄金时代近现代的信用衡量将会下滑。霍金斯预测，由于收入确认放缓，该新公司的债杠杆率(以收入/调整后债之比基准)将从2021年的72%降至55%-65%。正因如此，在预期商品价格下滑的推广下，其付息意志力(以EBIT税款覆盖乘积基准)在的大将从3.2倍下滑至2.3 -2.8倍。

黄金时代近现代的“Caa1”CFR独自揭示了该新公司在广东省有力的美国市场地位。然而，其地理环境的集中度限制了其开始运行的机动性，并普遍存在区域经济和监管高风险。其对合资企业(JV)的业务的腰增加，也降较低了其信贷衡量的企业透明度。

黄金时代近现代的“Caa2”高级无抵押分级比CFR较低一个子级，揭示出其结构性宗主的高风险。黄金时代近现代的大部分抵押在开始运行子新公司层面，在破产情况其受偿顺序必需于股份新公司抵押。此外，股份新公司缺失能够缓解结构性宗主高风险的重大事件考量，上述考量降较低了股份新公司层面抵押的预期回收率。

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