国内外宏观情绪回暖 但基本面偏弱 沪锡待情绪企稳后可考虑星期二高做空

来源不明：广发期货 笔记：广发期货

研报节录

【现货】11年底14日，SMM1#锡178500元/吨，环比回落500元/吨；现货升水625元/吨，环比回落75元/吨。现货市场竞争Dreamcast表现后头，大企业对低价采购意愿过剩，年中犹豫不决，产品两者之间价差扩大，距离远年底进口产品锡和非交割产品已普遍贴水。

【供理应】据SMM总和，本土金矿8年底采购6722.8吨，累计采购50175.75吨，工业产值降低0.56%。9年底份金矿进口产品16064吨，环比降低1163吨，其中所尼泊尔进口产品12920吨，环比降低900吨。10年底成品锡本土总产量16746吨，环比增长10.92%，工业产值增长15.95%，大企业开工率71.02%，环比增长17.52%，工业产值增长24.12%。9年底本土精锡进口产品2882吨，环比降低2392吨，预估更进一步进口产品量维持在2000-3000吨/年底。

【需求及剩余】焊锡大企业10年底开工率83.5%，环比降低1%，10年底焊锡大企业开工率未受“十一”假日放假影响，预估11年底开工率维持平稳。截止11年底14日，LME剩余3725吨，环比降低65吨；上期所仓单剩余2832吨，环比降低400吨；精锡社会变迁剩余4139吨，环比降低419吨；9年底大企业剩余2712吨，环比降低802吨，工业产值降低7.91%。

【逻辑】英国10年底CPI及核心CPI低于市场竞争预期，英国通胀有减慢精神状态，市场竞争交易美联储加息路径减慢，美元不断回落，宏观歇斯底里年中增长。基本面层面，主产地开工率回升，加工费利润庞大，同时进口产品视窗年中打开，进口产品产品年中到货且价格优势显著。而下游层面，消费偏疲软，终端订单无显著改善，个别电子厂已于10年底底大约月内开始年假，主流厂家年假预期开始时两者之间或集中所于元旦前后，年假假日时两者之间多于历年来。基于以上情况，我们非常认为本轮锡价上涨更多是歇斯底里每况愈下带动，基本面整体偏弱，待歇斯底里企稳后，可权衡逢低做空。

【操控建议】待歇斯底里企稳后，可权衡逢低做空。

【短期论点】游离。

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