开源证券：给予盐津铺子买入打分

2022-04-05开源商业银行控股公司有限的公司任浪,周佳对盐津铺子开展分析并面世了分析统计数据《中会小盘电子邮件更换：Q4营业额环比短时间改善，以外管道转型下营业额放缓可期》，本统计数据对盐津铺子给出购回估价，局限性股价为61.48元。

盐津铺子(002847)

Q4 营业额环比短时间改善，其业务转型初见成效

的公司面世 2021 年年报， 2021 年以外年借助于总额 22.82 亿元（+16.47%）， 归母上年 1.51 亿元（-37.65%）， 扣非上年 0.91 亿元（-51.73%）。 其中会 2021Q4 借助于总额 6.54 亿元， 累计+24.65%，环比+15.92%； 借助于归母上年 0.73 亿元，累计+37.90%，环比+156.21%。 的公司主动转型效果显现， Q4 不仅借助于了收入累计放缓的减缓， 净现金流同样显著上扬。 其业务转型显露成效，我们维持的公司 2022-2023 年归母上年届时共五 3.08/4.17 亿元，导入 2024 年归母上年届时 6.07亿元，对应 EPS 共五 2.38/3.22/4.69 元，局限性股价对应 2022-2024 年的 PE 共五 25.8/19.1/13.1 倍，维持“购回”估价。

内部大单品放缓备受瞩目， 产销商管道浮起短时间转变阻截

产品尾端， 2021 年的公司产品都可更进一步向水底饮品、酸甜卤饮品、娱乐区烘焙、 花生酱、果干等内部大单品组合聚焦。 2021 年随之推出鳕鱼馒头、鳕蟹柳、鳕鱼小肠等系列新品， 其中会水底饮品、果干、素食表现备受瞩目， 2021 年收入分别累计放缓37.2%/37.0%/42.5%。 管道尾端，直营、产销、一站式分别借助于收入 6.6/14.8/1.4 亿元，分别累计放缓 4.6%/21.7%/27.1%， 收入占比共五 28.9%/65.0%/6.1%。 的公司更进一步减缓管道浮起， 2021 年的公司产销商存量累计大大放缓 98.8%至 1749 家。 展望2022 年，的公司将继续技术创新管道合作并向郊区市场扩展，让盐津饮品随处可见。

散收纳称量与定量分析收纳协同转变， 以外管道转型下营业额放缓可期

展望 2022 年，的公司将短时间阻截“散收纳称量产品协同定量分析收纳产品转变，用各不相同产品组合覆盖以外管道”的经营策略。 奶油该的公司导入售点方案有所增加；烘焙该的公司方案转移 1 万个新专柜，开拓 3.5 万个售点；定量分析收纳该的公司将起步 16 个内部郊区，把产品覆盖到 10 万家终尾端上等。 的公司以外文化产业格局的竞争者依旧， 通过以外管道格局的手段来促使管道流量变化推波助澜的效果显著。目前为止的公司内部的商超管道更进一步浮起、定量分析收纳、流通管道和一站式管道的相继起步，将倡议的公司退居高放缓。

风险提示： 管道扩展大于预想；苹果电脑推广大于预想；原材料价格大大上升。

商业银行之猎户座数据中会心根据近三年面世的研报数据近似值，兴业商业银行苏铖分析所设计团队对该股分析非常深入，近三年预见灵敏度均值高达90.56%，其预见2022上半年归属上年为盈余3.1亿，根据溢价换算的预见PE为25.62。

月所盈余预见明细如下：

该股早先90天内共有10家政府机构给出估价，购回估价9家，增持估价1家；以前90天内政府机构最大限度均价为116.63。商业银行之猎户座估值分析方法表明，盐津铺子（002847）好的公司估价为3.5猎户座，好价格估价为3猎户座，估值综合估价为3猎户座。(估价适用范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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